【韵达股份】业绩保持稳定增长,快运业务即将步入收获期

 行业动态       |    2018-12-20 04:32

前三季度净利润同比增长 68.42%,业绩创历史新高

公司公 布 2018 年前三季度业绩:公司实现营业收入 92.48 亿元,同比 增长 35.23%;归母净利润 19.81 亿元,同比增长 68.42%,对应 每股盈利 1.19 元,业绩创历史新高,与业绩预告区间一致,符 合预期。其中第三季度,单季实现营收 33.45 亿元,同比增长 32.28%;归母净利润 9.80 亿元,同比增长 128.90%;受快运业务 成本影响,公司扣非归母净利润为 4.79 亿元,同比增长 13.54%。

 前三季度业绩大幅增长主要得益于:

(1)目前公司生产经营稳定, 业务量持续增长;

(2)公司及公司全资子公司福杉投资、云韵投 资将合计持有的丰巢科技13.47%的股权转让,预计可获税后收益 约 4.4 亿元。

四季度及全年完成业绩目标压力较小

公司预计 2018 年全 年实现归母净利润 23.84-27.81 亿元,同比增长 50%-75%,对应 四季度归母净利润为 4.03-8.01 亿元,同比增长-2.44%-93.71%。 根据公司经营简报,10 月单月公司快递服务业务收入为 11.21 亿元,同比增长 29.75%;完成业务量为 6.64 亿票,同比增长 43.41%,收入和业务量增速远高于行业水平,我们预计全年业绩 大概率达到业绩指引区间。

毛利率下滑明显,三费费用率总体控制良好

受快运业务亏 损影响,公司前三季度综合毛利率为 28.72%,去年同期为 30.81%, 同比下滑 2.09 个百分点;其中第三季度毛利率为 27.81%,同比 下滑 2.35 个百分点,环比下滑 4.07 个百分点,公司毛利率下滑 明显。费用方面,销售费用率、财务费用率为 1.30%、-0.12%, 分别同比下滑 0.20 个百分点、0.07 个百分点。受职工薪酬、信 息化费用增加影响,公司管理及研发费用率为 6.44%,同比增长 0.21 个百分点。

快运业务发展迅速,即将步入收获期

公司旗下快运品牌“韵 达快运”于 2017 年 10 月正式起网,今年以来,加大人力、物流运输等投入力度。截至今年上半年,公司开通快运网点 4444 家, 市级覆盖率达 97%。快运业务成长迅速,今年第三季度实现收入 1.58 亿元,超过上半年收入总和,由于目前仍在投入阶段,小幅 亏损约为 0.25 亿元。我们认为,随着公司网络建设推进和业务 的成熟等,凭借公司专业化的管理经验,快运业务有望于明年逐 渐步入收获期。

盈利预测与评级

我们长期看好公司未来的发展空间,预测 2018-2020 年 EPS 分别为 1.49 元、1.51 元和 1.87 元,对应的 动态市盈率分别为 21 倍、21 倍和 17 倍,给予“推荐”的投资评 级。

风险提示

市场竞争加剧风险;业务发展不及预期风险。